小到幽門(mén)螺旋桿菌，大到元宇宙，圍繞風(fēng)口與熱點(diǎn)展開(kāi)的討論從未有停歇。

拋卻真風(fēng)口抑或是偽需求的命題不談，國(guó)內(nèi)上市公司中似乎一直存在著這樣一個(gè)團(tuán)體：概念玩得火熱、故事功底了得，卻從未激起過(guò)實(shí)質(zhì)上的浪花。

以獐子島為例，其扇貝離聚的故事仍然留存于股民們的記憶。

盡管荒誕的故事，最終以監(jiān)管部門(mén)介入，獐子島受罰畫(huà)上句號(hào)。但“機(jī)智”的獐子島，已借預(yù)制菜之口，將“追風(fēng)”，當(dāng)作了“后編故事時(shí)代“的財(cái)富密碼。

一代“故事大王”，最終還是邁入了“追風(fēng)者”的行列。

股市追風(fēng)者

翻閱A股市場(chǎng)的歷史，從區(qū)塊鏈到元宇宙，與獐子島同屬一道的玩家不在少數(shù)。

2017年，區(qū)塊鏈概念大火，迅雷云計(jì)算業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳磊接過(guò)CEO之位，借由旗下公司網(wǎng)心科技推出玩客云，并發(fā)布虛擬貨幣“玩客幣”，帶領(lǐng)著迅雷走向區(qū)塊鏈之路。

爆火的概念、迅雷的背書(shū)，玩客幣價(jià)格在簇?fù)硐聺q至數(shù)十倍，而“礦機(jī)”玩客云的價(jià)格，也從幾百元被炒至最高3000余元。鼎盛之時(shí)，轉(zhuǎn)賣(mài)玩客云甚至成為了一門(mén)生意。

反饋在數(shù)據(jù)上，迅雷2017年股價(jià)暴漲近300%，玩客云大熱的2017年第四季度，迅雷云計(jì)算及其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)帶來(lái)的營(yíng)收增幅更是高達(dá)431.6%。

吃到螃蟹的迅雷長(zhǎng)了一身肥膘，讓許多公司頗為眼饞，市場(chǎng)隨即出現(xiàn)了一眾模仿者。

2018年1月，人人網(wǎng)宣布將推出區(qū)塊鏈項(xiàng)目人人坊及代幣RRCoin；同年7月，樂(lè)視旗下樂(lè)融致新同一鏈科技合作推出可挖礦的一鏈盒子，試圖復(fù)刻迅雷的“奇跡”。

大魚(yú)們追逐風(fēng)口，也帶動(dòng)了小魚(yú)蝦米。只是，對(duì)體量尚小的公司來(lái)說(shuō)，蹭風(fēng)口或許只停留在了講故事的范疇。

中青寶，作為監(jiān)管問(wèn)詢(xún)的?？?，便是一位故事好手。彼時(shí)，中青寶以自研礦機(jī)、共享云池、區(qū)塊鏈棋牌游戲的組合拳攻入?yún)^(qū)塊鏈賽道，但所畫(huà)下的宏偉藍(lán)圖，卻并沒(méi)有按預(yù)期鋪開(kāi)。

以區(qū)塊鏈棋牌游戲?yàn)槔?，中青寶曾?duì)外表示該作預(yù)期開(kāi)發(fā)時(shí)間為3-6月，但此后的諸多表態(tài)中，該游戲卻一直處于探索階段、可行性研究階段，久久未能落地，最終同所謂的共享云池一道，失去了下文。

可以說(shuō)，中青寶的區(qū)塊鏈路途堪稱(chēng)便秘，既無(wú)技術(shù)披露，亦無(wú)成果落地，儼然成為了黑盒。看似有將區(qū)塊鏈落于實(shí)處的迅雷，也被曝出網(wǎng)心科技區(qū)塊鏈技術(shù)顧問(wèn)專(zhuān)家是前迅雷高級(jí)副總裁董鱈的老家親戚——來(lái)自黑龍江鶴崗60來(lái)歲農(nóng)民夫婦。

顯然，沒(méi)有實(shí)際支撐的故事，自然會(huì)迅速走向結(jié)局。

區(qū)塊鏈風(fēng)口式微之后，中青寶股價(jià)一路下行，從曾經(jīng)的風(fēng)口跌落，泯然眾人。監(jiān)管趨嚴(yán)之下，“造礦機(jī)+發(fā)幣”模式也逐漸消失，區(qū)塊鏈泡沫開(kāi)始破碎。

然而，區(qū)塊鏈的無(wú)疾而終似乎并沒(méi)有阻止逐熱者的腳步，2021年盛極一時(shí)的元宇宙，似乎成為了它們下一個(gè)歸宿。

如果說(shuō)Facebook更名Meta是“All In”，阿里、騰訊、百度等巨頭的元宇宙項(xiàng)目是“布局”，那中青寶之流就仍是“講故事”。

2021年9月，中青寶宣布將推出元宇宙游戲《釀酒大師》，搖身一變，成為元宇宙概念股。

不出所料，接連在元宇宙餐盤(pán)上“畫(huà)餅”的概念股們，股價(jià)再度飆升，盡管實(shí)際進(jìn)展距離“雛形”都還有差距。

近日，元宇宙老大哥Meta財(cái)報(bào)一經(jīng)公布，市值便縮水超2300億美元，創(chuàng)下美股最大市值跌幅，泡沫破裂的漣漪已然泛起。

或許，就像過(guò)往的區(qū)塊鏈潮一般，一旦狂飆的股價(jià)里填滿(mǎn)了空洞，破裂、逃離亦是必然。而從瘋狂涌入再到競(jìng)相逃離，炒概念的背后，到底出于怎樣的邏輯。

背后的邏輯

不論對(duì)外包裝、話(huà)術(shù)如何，企業(yè)行為底子里的邏輯，只有賺錢(qián)。因此，各路玩家逐熱的暗面，只存在有動(dòng)機(jī)上的差異。

其中，迅雷、人人、樂(lè)視等一批將區(qū)塊鏈做“實(shí)”的公司，無(wú)一不曾陷入虧損、內(nèi)耗，亟需轉(zhuǎn)型。

一直以來(lái)，用戶(hù)流量變現(xiàn)難始終是迅雷營(yíng)運(yùn)模式的癥結(jié)，圍繞下載業(yè)務(wù)，迅雷引入了廣告頁(yè)，也推出了會(huì)員服務(wù)，但仍舊單薄，唯有探索新的商業(yè)化場(chǎng)景，才能尋求更大的增長(zhǎng)空間。

早在涌向區(qū)塊鏈之前，迅雷便以開(kāi)始轉(zhuǎn)型的嘗試。但從迅雷看看到迅雷游戲，不管是版權(quán)成本，還是游戲制作、運(yùn)營(yíng)水平，迅雷都無(wú)法同瘋狂燒錢(qián)的巨頭們硬碰，反而一度陷入虧損窘境。

困局當(dāng)頭，迅雷借網(wǎng)心科技之名轉(zhuǎn)戰(zhàn)to B賽道，再到后來(lái)通向區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)，更像轉(zhuǎn)型的又一次嘗試。

這份無(wú)奈置之于人人網(wǎng)、樂(lè)視同樣成立。2017年前后，人人網(wǎng)已然在新進(jìn)社交平臺(tái)的擠兌下逐漸式微。而樂(lè)視則是在“生態(tài)化反”破碎后的“爆雷”節(jié)點(diǎn)，此后三年，樂(lè)視連續(xù)虧損，最終于2020年5月摘牌退市。

以現(xiàn)在的視角，迅雷的區(qū)塊鏈狂熱無(wú)異于飲鳩止渴，但站在當(dāng)時(shí)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，迅雷借區(qū)塊鏈“煥發(fā)新生”似乎不失為一條好路。

難兄難弟們迅速跟上，或多或少透著一股病急亂投醫(yī)的意味?？梢?jiàn)，逐熱的背后，是一眾落寞巨頭的無(wú)可奈何。

而另一批逐熱的玩家，主動(dòng)靠向熱門(mén)賽道的目的，或許并不單純。

一位業(yè)內(nèi)人士指出：“從公司的角度來(lái)看，炒概念利于抬高股價(jià)。股價(jià)抬升，大股東們就可以減持套現(xiàn)。減持完畢后，前期披露計(jì)劃不達(dá)預(yù)期或不了了之，股價(jià)自然會(huì)下降，收割韭菜。”

元宇宙造勢(shì)中享盡紅利的中青寶，在2021年11月披露了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向不超過(guò)21名核心人員授予1060萬(wàn)份股票。其中，中青寶董事長(zhǎng)李瑞杰以及公司董事李逸倫分得526萬(wàn)份股票期權(quán)，約占本次激勵(lì)計(jì)劃授予數(shù)量的50%。

有業(yè)內(nèi)人士指出：“中青寶該股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核要求門(mén)檻較低，僅對(duì)營(yíng)業(yè)收入有考核指標(biāo)，卻忽略了凈利潤(rùn)等要素，極為別扭?！?/p>

因此，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一出，深交所隨即下發(fā)關(guān)注函詢(xún)問(wèn)其是否存在利益輸送？

無(wú)獨(dú)有偶，今年中青寶0港元收購(gòu)?fù)?，一并發(fā)布了股東擬減持公告，李瑞杰將在自公告日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，減持不超過(guò)公司股份總數(shù)的3%。

一面是股權(quán)激勵(lì)，一面是減持，中間似乎透露著某種難言的意味。

基于此合理猜測(cè)，在減持完成之前，中青寶或許還將繼續(xù)講述它的元宇宙故事。畢竟基本面羸弱，如果停止“畫(huà)餅”，市值必然會(huì)倒塌。

另一方面，倘若無(wú)人為故事買(mǎi)單，追風(fēng)者的野心也將無(wú)法兌現(xiàn)，可即便獐子島、中青寶之流所謂的布局“一眼假”，卻絲毫不妨礙投資者為其買(mǎi)單。

“我知道它不行，但我可以賭短期走勢(shì)，只要及時(shí)收手，不拉長(zhǎng)周期就行?！币晃还擅衽笥淹嘎兜?。

因此，投資者或許知曉上述公司本身并沒(méi)有投資價(jià)值，但不可否認(rèn)的是，跑在熱門(mén)賽道最前線(xiàn)賦予了其短期的投機(jī)價(jià)值，這便足以吸引市場(chǎng)。

然而，基于賽道屬性的投機(jī)價(jià)值并不能完全映射到公司上。以中文在線(xiàn)為例，倘若只是發(fā)起元宇宙征文大賽，而非將研發(fā)投入砸向元宇宙，便很可能淪為偽概念股，在概念初期紅利褪盡后走向衰亡。

2020年，蹭熱老炮宣亞國(guó)際通過(guò)直播帶貨、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)將股價(jià)從12元蹭至50元。然而，隨著直播帶貨的熱度式微，其股價(jià)便回歸到了原有區(qū)間。目前，宣亞國(guó)際又現(xiàn)身于元宇宙的數(shù)列。

因此，講故事所帶來(lái)的價(jià)值，終究會(huì)隨著市場(chǎng)趨于理性而回歸。泡沫破碎，終究是必然。

破碎與造勢(shì)

過(guò)往無(wú)數(shù)案例都試圖證明著，追風(fēng)蹭熱，最終難逃跌落的終局。

缺乏實(shí)證與底層邏輯的企業(yè)，略施小計(jì)即可化身概念股，未免顯得荒誕。

其實(shí)，支撐荒誕本身的，并非公司硬蹭與投資者的參與，而是圍繞相關(guān)技術(shù)、概念展開(kāi)的造勢(shì)浪潮，畢竟后者創(chuàng)造出了投機(jī)的緣由。

投資人李朝革告訴光子星球：“造勢(shì)就是技術(shù)擁有者行動(dòng)，加以媒體渲染，再演變?yōu)楣娪懻?，這有利于集聚大量社會(huì)資源，集中投向技術(shù)/概念本身?！?/p>

不難看出，造勢(shì)本就是技術(shù)發(fā)展、概念落地路途中的必然，只是在資本、投資者“緊咬肥肉不放”的境況中趨于狂熱。

而一旦過(guò)熱，造勢(shì)便極有可能偏離理性，走向極端，成為孕育追風(fēng)者的土壤?；仡櫷?，極端化的區(qū)塊鏈、元宇宙賽道，也賦予了中青寶、中文在線(xiàn)炒作的空間。

“造勢(shì)之后，人們往往會(huì)發(fā)現(xiàn)許多事物都沒(méi)有達(dá)到曾經(jīng)的預(yù)期，這其實(shí)是因?yàn)樵跇O端化的思潮中，大眾預(yù)期上調(diào)產(chǎn)生的誤差?！崩畛锝忉尩?。

回顧過(guò)去幾年的互聯(lián)網(wǎng)造勢(shì)潮，從生物工程到區(qū)塊鏈，從5G到人工智能，最終都無(wú)可避免地掙扎在商業(yè)化場(chǎng)景中，脫離了曾經(jīng)的大眾想象。

去年，以比特幣、以太坊為代表的虛擬貨幣價(jià)格攀升，大批散戶(hù)入場(chǎng)，將其推至出圈。一時(shí)間，比特幣、狗狗幣、馬斯克等關(guān)鍵詞反復(fù)登上熱搜。

然而，隨著虛擬貨幣浪潮愈高，達(dá)摩克利斯之劍也緩緩落下：監(jiān)管落地，虛擬貨幣走向黃昏。

可見(jiàn)，造勢(shì)也好，炒概念也罷，都無(wú)法逃避技術(shù)發(fā)展的客觀(guān)規(guī)律與規(guī)則本身。但風(fēng)口消退、熱度式微，并不意味著極端化思潮就是謬誤。

誠(chéng)然，如果沒(méi)有火爆的元宇宙賽道，或許不會(huì)出現(xiàn)《釀酒大師》這類(lèi)目的明顯的產(chǎn)物，但中青寶或許會(huì)講述其他概念的故事。

可對(duì)于尚處早期的技術(shù)本身而言，想要起飛需要巨大社會(huì)資源投入，離開(kāi)了狂熱造勢(shì)的推動(dòng)，勢(shì)必將面臨更大的不確定性—高成本難兜底、技術(shù)生態(tài)難構(gòu)建。

不過(guò)，不能因有別有用心的玩家存在就否定造勢(shì)的價(jià)值。造勢(shì)的尾聲也并非竹籃打水一場(chǎng)空，而是充滿(mǎn)抉擇的命運(yùn)場(chǎng)。

行業(yè)一旦膨脹，勢(shì)必會(huì)創(chuàng)造出許多價(jià)值?？v使身處投資者視角長(zhǎng)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)，也總會(huì)在造勢(shì)的過(guò)程中發(fā)掘出數(shù)個(gè)高市值公司，即便這個(gè)過(guò)程將伴隨著無(wú)數(shù)消失在賽道中的背影。

因此，圍繞造勢(shì)展開(kāi)的爭(zhēng)辯，焦點(diǎn)不應(yīng)放在造勢(shì)本身，而是怎樣有效利用社會(huì)資源創(chuàng)造更多優(yōu)秀的企業(yè)，而非在暗流中走向未知。

終

炒概念的追風(fēng)者們，在一眾所謂的股票分析師的眼中化身“妖股”，暴漲暴跌。

押注短期的玩家們，在擊鼓傳花的游戲中盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，抑或是人人自危，畢竟誰(shuí)也不知道自己是否會(huì)成為最后的接盤(pán)俠。

客觀(guān)而言，誰(shuí)也無(wú)法給這場(chǎng)爭(zhēng)辯強(qiáng)加對(duì)錯(cuò)，即使此中的確存在利益輸送等違法行為，也應(yīng)由監(jiān)管部門(mén)加以論斷，除此之外，均是愿打與愿挨。

而此刻，尚不知前者的玩法是否會(huì)被監(jiān)管叫停，也不知后者是否會(huì)在收割號(hào)角吹響時(shí)鳥(niǎo)獸散去，只知造勢(shì)浪潮下，瘋狂的故事還會(huì)繼續(xù)上演。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“光子星球”（ID:TMTweb），作者：文燁豪，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。