終于來了。

今日（10月19日），香港聯(lián)交所正式刊發(fā)有關(guān)特?？萍脊拘律鲜幸?guī)則的咨詢文件，建議擴(kuò)大香港現(xiàn)有上市制度，允許特專科技公司來港上市，并就此征詢公眾意見。

此次最大亮點(diǎn)在于：港交所通過修改主板上市規(guī)則，吸引無盈利、無收入科技公司赴港上市。而面向的是五大特專科技行業(yè)的公司：新一代信息技術(shù)；先進(jìn)硬件；先進(jìn)材料；新能源及節(jié)能環(huán)保；及新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。至此，2022年低迷IPO氛圍終于迎來一縷久違的振奮。

【資料圖】

眾所周知，今年新加坡仿佛一夕爆紅。而為維護(hù)國際金融中心地位，香港還有更多措施趕來，目標(biāo)之一是未來五年能吸引不少于100間代表性的創(chuàng)科企業(yè)在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)。

港交所將降低IPO門檻細(xì)則出爐

投資界第一時間梳理文件，提煉主要內(nèi)容如下：

1、上市資格

商業(yè)化收益門檻：已商業(yè)化公司的定義為經(jīng)審計(jì)的最近一個會計(jì)年度特專科技業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益至少達(dá)2.5億港元的公司

上市時的預(yù)期最低市值：80億港元（已商業(yè)化公司）或150億港元（未商業(yè)化公司）

研發(fā)：所有申請人均須于上市前已從事研發(fā)至少三個會計(jì)年度，研發(fā)投資金額須占總營運(yùn)開支至少15%（已商業(yè)化公司）或50%（未商業(yè)化公司）

最低第三方投資：上市申請人須獲得來自資深獨(dú)立投資者相當(dāng)數(shù)額的投資。作為指標(biāo)性基準(zhǔn)，符合以下規(guī)定的申請人通常將被視為已符合該等規(guī)定：

于上市申請日期前的至少12個月之前已獲得來自至少兩名"領(lǐng)航"資深獨(dú)立投資者的大額投資；及

來自所有資深獨(dú)立投資者的合計(jì)投資金額達(dá)到上市申請人于上市時已發(fā)行股本的規(guī)定最低百分比，即10%至20%（已商業(yè)化公司）或15%至25%（未商業(yè)化公司），視乎上市申請人于上市的預(yù)期市值而定

商業(yè)化路徑：未商業(yè)化公司須展示并在上市文件中披露其可達(dá)到商業(yè)化收益門檻的可信路徑

2、有關(guān)首次公開招股的規(guī)定

更高效的市場定價流程

上市后自由流通量至少達(dá)6億港元

須披露的資料包括首次公開招股前投資、商業(yè)化現(xiàn)況及前景以及適當(dāng)?shù)氖揪暶?/p>

3、首次公開招股后的規(guī)定

對控股股東、關(guān)鍵人士及領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者施行首次公開招股后禁售期的限制

對未商業(yè)化公司施加額外持續(xù)責(zé)任，包括于中期報(bào)告及年報(bào)中額外披露發(fā)行人達(dá)到商業(yè)化收益門檻的進(jìn)展，以及披露有關(guān)上市文件中載列的任何業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)估計(jì)的更新

對此，香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升表示：“連接資本與機(jī)遇是香港交易所的核心戰(zhàn)略，為此我們致力進(jìn)一步提升香港作為全球創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司首選上市地點(diǎn)的地位。新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進(jìn)入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也為投資者帶來更多選擇。

正如《上市規(guī)則》增設(shè)生物科技章節(jié)后造就了香港的醫(yī)療保健融資生態(tài)圈，我們預(yù)期這次增設(shè)特?？萍嫉男乱?guī)定后，將有助推動區(qū)內(nèi)以至其他地方在這五個前沿行業(yè)（例如綠色科技）的人才和投資金額增長?！?/p>

需要注意的是，在建議制度下，特?？萍脊緦⒎譃橐焉虡I(yè)化公司及未商業(yè)化公司兩大類，其中未商業(yè)化公司因?yàn)轱L(fēng)險較高，規(guī)定也較為嚴(yán)格。

香港交易所上市主管陳翊庭表示：“在制定有關(guān)建議時，我們考慮了特專科技公司的特點(diǎn)，特別是科技在有關(guān)公司業(yè)務(wù)上扮演了獨(dú)特的角色，以及相對于其他上市申請人，這些公司的發(fā)展仍處于初期階段。我們相信建議中的規(guī)定可在各方面之間取得適當(dāng)?shù)钠胶猓饶芫S持市場質(zhì)素，亦能建立具商業(yè)可行性的新上市章節(jié)，配合新一代領(lǐng)先企業(yè)的集資需要?！?/p>

赴港上市潮，還會來嗎？

VC/PE們翹首以盼，2018年的那場上市狂歡猶在眼前。

當(dāng)年4月，港交所正式公布了“引入同股不同權(quán)機(jī)制及生物科技企業(yè)上市”的新機(jī)制，締造了港交所成立25年的最大一次改革。此后，中國內(nèi)地企業(yè)掀起了赴港上市潮，小米、美團(tuán)等巨無霸新經(jīng)濟(jì)企業(yè)絡(luò)繹不絕，甚至一度上演神奇一幕：一天內(nèi)有8家公司同時在港交所上市，敲開市鐘的鑼竟然不夠用了。

如今4年過去，國內(nèi)外上市環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，港交所再次使出大招。北京一家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人直言，于VC/PE而言，無疑是多了一種退出窗口和路徑，更利好美元基金的科技項(xiàng)目，“某種程度上輸出了一些信心”。

他分析認(rèn)為，現(xiàn)在港股的標(biāo)準(zhǔn)和門檻其實(shí)已經(jīng)處于低位，港交所在此時引出新規(guī)無外乎是希望進(jìn)一步的擴(kuò)大上市公司的選拔范圍，進(jìn)一步豐富港股的上市公司組合。另一方面可以方便更多的概念型公司面向二級市場募資，輔助這些前沿科技公司成長。

但同時，他也隱隱擔(dān)憂：“港股的流動性肉眼可見，加上世界經(jīng)濟(jì)局勢走弱，如果再放低標(biāo)準(zhǔn)讓更多的公司進(jìn)來，成交量能不能托得住是個很大的問題?！睖弦晃恢鸙C投資人也在觀望著，在他看來，現(xiàn)在港股市場對于面向未來的科技公司來說頗有一種有心無力的感受，“即使能上得去，能不能募得到錢還要兩說?！?/p>

今年IPO市場寒意大家有目共睹。清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度共44家中企登陸港交所，總?cè)谫Y金額約合人民幣536.82億元。其中，中國中免和天齊鋰業(yè)在港雙重上市，融資額均超百億人民幣，以此推高了港股市場的總?cè)谫Y規(guī)模。

即便如此，港交所的大門前仍然排著一條長長的隊(duì)伍。如我們所見，日前，赴港上市的餐飲公司綠茶集團(tuán)，上市狀態(tài)再次變?yōu)椤笆А?，而在這之前公司兩次均通過了港交所聆訊，但至今還未等到IPO的日期。

另一邊，鹿晗、黑豹樂隊(duì)等藝人的老東家風(fēng)華秋實(shí)已經(jīng)第五次遞表港股，背靠周杰倫的巨星傳奇第三次遞表港交所，還有KEEP、子不語、衛(wèi)龍等等企業(yè)的招股書紛紛失效。截至9月30日，港交所有140宗上市申請等待處理中。

“最難受的就是這些在排隊(duì)的公司，它們已經(jīng)關(guān)閉了一級市場融資的大門，卻遲遲打不開二級市場那扇窗?！北本┠持麢C(jī)構(gòu)創(chuàng)始合伙人擔(dān)憂道，“今年整個IPO速度放慢，我們有一些項(xiàng)目至今還沒有發(fā)出來，比較遺憾?！?/p>

更為殘酷的現(xiàn)實(shí)是，港股IPO找不到基石投資人了——今年新股頻現(xiàn)破發(fā)，部分新股已經(jīng)成為燙手山芋，機(jī)構(gòu)投資者參與港股IPO路演的積極性并不高。

而為了能上得了IPO，并維持一定的估值和相對穩(wěn)定的股價，企業(yè)只好縮小募資規(guī)模，“丐版IPO”開始屢見不鮮。

當(dāng)IPO的時間軸被拉長、募不到理想的規(guī)模，也有一些公司干脆就此偃旗息鼓，直接撤回IPO。此前，旗下?lián)碛型跻徊┑攘髁克嚾说臉啡A娛樂在經(jīng)歷了3次沖刺港股后，就在9月認(rèn)購期滿后突然暫停了IPO。

市場種種現(xiàn)象也直接體現(xiàn)在了港交所的業(yè)績上。在今日公布的港交所業(yè)績數(shù)據(jù)中顯示，在環(huán)球通脹及全球增長放緩的大市氣氛下，港交所收入與利潤齊降。即便如此，港交所依然表示，已經(jīng)為迎接市場回暖做好準(zhǔn)備。

所有人都拭目以待。

這一次，香港拼了，撥出300億港元，引進(jìn)企業(yè)和人才

今天，《行政長官2022年施政報(bào)告》同步出爐，當(dāng)中不少愿景和措施在創(chuàng)投圈引發(fā)廣泛關(guān)注，我們也可以從一些措施看到借鑒內(nèi)地城市引導(dǎo)基金經(jīng)驗(yàn)的影子。

具體來看，香港特區(qū)行政長官李家超表示，為提升融資平臺國際化，香港交易及結(jié)算所有限公司(港交所)于明年修改主板上市規(guī)則，以便利尚未有盈利或業(yè)績支持的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)融資；同時構(gòu)思活化GEM(前稱創(chuàng)業(yè)板)，為中小型及初創(chuàng)企業(yè)提供更有效融資平臺。

在強(qiáng)化資產(chǎn)和風(fēng)險管理方面，他提到，家族辦公室是資產(chǎn)及財(cái)富管理業(yè)的重要增長領(lǐng)域，于去年香港管理這方面及私人信托客戶的資產(chǎn)規(guī)模超過1.7萬億港元。政府會在今年內(nèi)提交條例草案，為合資格家族辦公室提供稅務(wù)寬免，目標(biāo)是在2025年年底前推動不少于200間家族辦公室在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)。

另外，香港政府將從“未來基金”撥出300億港元，成立“共同投資基金”，以引進(jìn)和投資落戶香港的企業(yè)，當(dāng)局另設(shè)引進(jìn)重點(diǎn)企業(yè)諮詢委員會，成員包括相關(guān)業(yè)界人士和社會領(lǐng)袖，就整體策略向財(cái)政司司長提供意見。

同時，李家超已指示財(cái)政司司長成立香港投資管理有限公司，把近年在未來基金下設(shè)立的香港增長組合、大灣區(qū)投資基金、策略性創(chuàng)科基金、共同投資基金歸一收納，匯聚資源，由政府主導(dǎo)投資策略產(chǎn)業(yè)，吸引和助力更多企業(yè)在香港發(fā)展。

他建議，在今年內(nèi)成立引進(jìn)重點(diǎn)企業(yè)辦公室，由財(cái)政司司長領(lǐng)導(dǎo)，專責(zé)引進(jìn)世界各地高潛力且具代表性的重點(diǎn)企業(yè)和人才落戶香港，涵蓋生命健康科技、人工智能與數(shù)據(jù)科學(xué)、金融科技、先進(jìn)制造與新能源科技等策略產(chǎn)業(yè)。

香港的愿景是，希望未來五年能吸引不少于100間具潛力或代表性的創(chuàng)科企業(yè)在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)，當(dāng)中包括至少20間龍頭創(chuàng)科企業(yè)，以期為香港帶來過百億元投資及創(chuàng)造以千計(jì)的本地就業(yè)職位。

人才是重中之重，為鼓勵人才來港并長遠(yuǎn)留港，香港將推出“高端人才通行證計(jì)劃”， 吸引年薪250萬港元以上人士，及有三年工作經(jīng)驗(yàn)的世界百強(qiáng)大學(xué)畢業(yè)生來港工作，暫不設(shè)人數(shù)上限。

另一方面，非本地畢業(yè)生留港期限由一年延長至兩年，方便他們留港工作。當(dāng)局并以試行形式將有關(guān)安排擴(kuò)展至本港大學(xué)大灣區(qū)校園的畢業(yè)生，為期兩年。當(dāng)局會延長輸入人才計(jì)劃下的工作簽證年期，在現(xiàn)有和新增輸入人才計(jì)劃下的人才到港獲聘后，可獲發(fā)最長三年的工作簽證。

林林總總的措施背后，香港的決心不言而喻。眼前新加坡來勢洶洶，獅子山下，拼了。

本文來自微信公眾號 “投資界”（ID：pedaily2012），作者：周佳麗，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。