摘要：

(資料圖片僅供參考)

1.光伏是重資金、高負(fù)債的領(lǐng)域，不可能同時(shí)研發(fā)多條路線，只能有一種選擇。鐘寶申加入隆基之后，他與李振國(guó)經(jīng)過(guò)反復(fù)調(diào)研和深思熟慮，仍然堅(jiān)定了專攻單晶硅的方向，這為隆基日后的輝煌奠定了基礎(chǔ)。

2.2015年，國(guó)家推出“領(lǐng)跑者計(jì)劃”，對(duì)多晶組件轉(zhuǎn)化率提出了更高的要求。在當(dāng)時(shí)，多晶產(chǎn)品只有20%能夠達(dá)標(biāo)，而單晶產(chǎn)品80%都符合要求，新的政策對(duì)單晶出現(xiàn)了明顯的傾斜，隆基股份也迎來(lái)了騰飛，到了2021年，隆基已經(jīng)成為了全球最大的光伏企業(yè)。

3.然而，隨著行業(yè)快速發(fā)展，光伏行業(yè)的下一個(gè)拐點(diǎn)已至，一如當(dāng)年隆基憑借對(duì)單晶硅押注最終得以成功一樣，這一次，行業(yè)再一次來(lái)到了一個(gè)十字路口，一旦無(wú)法跟上新的技術(shù)升級(jí)，隆基的先發(fā)優(yōu)勢(shì)就可能變成劣勢(shì)。

作者丨張勉編輯丨陸達(dá)

1990年6月，幾個(gè)即將畢業(yè)的蘭州大學(xué)物理系學(xué)生，在一次晚飯后散步時(shí)，偶然經(jīng)過(guò)了蘭大科學(xué)館的門(mén)口。

矗立在他們面前的，是曾任蘭大黨委書(shū)記兼校長(zhǎng)的江隆基老校長(zhǎng)的雕像。

30多年前，江隆基臨危受命，調(diào)任蘭州大學(xué)校長(zhǎng)，以一己之力為蘭大重開(kāi)課程，將蘭州大學(xué)建成了舉國(guó)聞名的教學(xué)和科研中心，并奠定了蘭州大學(xué)綜合性大學(xué)的學(xué)科布局?？梢哉f(shuō)，江隆基一手將蘭州大學(xué)帶領(lǐng)進(jìn)入了前所未有的“黃金時(shí)代”，堪比蔡元培之于北大，竺可楨之于浙江大學(xué)。

在晚風(fēng)里，幾名年輕人對(duì)江隆基老校長(zhǎng)的感懷之情溢于言表，他們立下一個(gè)共同的愿望：如果未來(lái)自己創(chuàng)業(yè)，公司的名字一定要叫“隆基”，以表達(dá)對(duì)老校長(zhǎng)的紀(jì)念。

其中，就有現(xiàn)任隆基綠能的總裁李振國(guó)，以及董事長(zhǎng)鐘寶申，而隆基綠能這個(gè)名字，也正是因此而來(lái)。

打造蘭大合伙人

1968年，李振國(guó)出生在河南許昌的一個(gè)小村莊里。小時(shí)候的李振國(guó)非常鬧騰，為此也沒(méi)少挨家人責(zé)備。

李振國(guó)的父親是村里唯一一名大學(xué)生，為了賺錢(qián)，父親曾只身跑到外地工作，家里的重?fù)?dān)就落在了母親一人的肩上，于是，李振國(guó)也經(jīng)常被安排幫助家里割豬草、挖紅薯。

到了學(xué)齡以后，父親開(kāi)始親自上陣，督促李振國(guó)的學(xué)習(xí)，高考后，李振國(guó)順利考上蘭州大學(xué)。

起初，李振國(guó)選擇的是蘭大化學(xué)系，但因?yàn)榉謹(jǐn)?shù)未達(dá)標(biāo)，只好去了物理系。在這里，李振國(guó)遇到了同為河南籍的鐘寶申、李文學(xué)、李春安等同學(xué)。

后來(lái)，他們組成了叱咤中國(guó)光伏屆的蘭大合伙人。

四年后，李振國(guó)順利畢業(yè)，被分配到國(guó)企陜西華山半導(dǎo)體材料廠拉制單晶硅——后者又被稱為“741廠”，當(dāng)時(shí)與峨眉半導(dǎo)體材料廠（739）、洛陽(yáng)單晶硅廠（740）齊名。

然而，和許多不安分于吃公家飯、拿死工資的人一樣，李振國(guó)也沒(méi)有安于現(xiàn)狀，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的考慮，李振國(guó)毅然決然辭掉國(guó)企工作，開(kāi)始尋求更多的發(fā)展機(jī)遇。

他先是去了山西的一家小型器件廠，繼續(xù)積累單晶生產(chǎn)線的經(jīng)驗(yàn)。沒(méi)過(guò)多久又回到了陜西，并于1995年來(lái)到西安理工大學(xué)，盤(pán)下了該校的單晶基地。

1997年，西安理工大學(xué)與航天771所合資成立西安驪晶電子科技有限公司，李振國(guó)負(fù)責(zé)了籌建和管理工作。

多年的打拼，讓李振國(guó)積累了大量經(jīng)驗(yàn)，而全球范圍對(duì)太陽(yáng)能等清潔能源的探索與需求，則讓李振國(guó)找到了創(chuàng)業(yè)的絕好方向——光伏發(fā)電需要的單晶硅片，正是他十年以來(lái)的工作領(lǐng)域。

終于，2000年2月14日，李振國(guó)成立了西安新盟電子科技，公司主營(yíng)的就是半導(dǎo)體材料和半導(dǎo)體設(shè)備的制造和銷(xiāo)售。這就是隆基股份的前身。

創(chuàng)業(yè)的前幾年，憑借天時(shí)地利的因素，李振國(guó)的事業(yè)做的順風(fēng)順?biāo)?。公司營(yíng)收不但很快突破千萬(wàn)，還形成了年產(chǎn)20噸器件級(jí)單晶硅的生產(chǎn)能力。

值得一提的是，光伏發(fā)電有薄膜和晶硅兩種技術(shù)路線，薄膜電池不需要硅，主要使用金屬化合物，衰減低、使用壽命長(zhǎng)，但價(jià)格高于晶硅；晶硅電池又分為單晶硅和多晶硅，單晶硅轉(zhuǎn)化效率高，但生產(chǎn)成本也高，多晶硅雜質(zhì)較多、效率較低，但生產(chǎn)成本低，技術(shù)難度相對(duì)較小。

彼時(shí)，多晶硅幾乎是整個(gè)行業(yè)玩家的寵兒。這讓李振國(guó)對(duì)自己一直以來(lái)堅(jiān)持的想法難免動(dòng)搖，2003年，李振國(guó)推行的幾個(gè)項(xiàng)目也面臨了巨大挑戰(zhàn)。

后來(lái)，李振國(guó)開(kāi)始反思失敗的原因，他曾在一次采訪中提到，“當(dāng)時(shí)公司是我和我愛(ài)人的公司，但基本是我一個(gè)人說(shuō)了算。這也意味著你正確的決定會(huì)被很快執(zhí)行，錯(cuò)誤的決定也同樣會(huì)被很快執(zhí)行。你可能做了99件正確的事情，但說(shuō)不定有一個(gè)致命的錯(cuò)誤，這個(gè)企業(yè)就面臨巨大的不確定性，有可能坍塌?！?/p>

這時(shí)候，他想到了一個(gè)人，一個(gè)可以幫助自己更好地決策，同時(shí)也是他足夠信賴的人。而這個(gè)人，就是他的老鄉(xiāng)，也是同級(jí)同系的同學(xué)，鐘寶申。

鐘寶申也是個(gè)喜歡“折騰”的人，1993年，辭去國(guó)營(yíng)工廠工作的鐘寶申與同學(xué)在遼寧撫順創(chuàng)辦了隆基磁電設(shè)備有限公司，主要業(yè)務(wù)是磁性材料的研發(fā)拓展，后來(lái)發(fā)展為沈陽(yáng)隆基。到了2004年，沈陽(yáng)隆基已經(jīng)成為了細(xì)分行業(yè)里的頭部企業(yè)，銷(xiāo)售額達(dá)5億。但由于稀土磁材選礦應(yīng)用，天然有市場(chǎng)規(guī)模的天花板，空間并不大，彼時(shí)，鐘寶申也在考量著更多的出路。

接到李振國(guó)電話的那天，鐘寶申正在馬來(lái)西亞出差。他在吉隆坡的雙子塔旁邊和李振國(guó)聊了很久，回國(guó)后，鐘寶申很快辭掉了沈陽(yáng)隆基總經(jīng)理的職位，到西安和李振國(guó)一起創(chuàng)業(yè)，為了紀(jì)念老校長(zhǎng)，這家公司仍然叫隆基。

而為了回饋鐘寶申的力挺，李振國(guó)則讓出了董事長(zhǎng)的職位，自己擔(dān)任公司總裁。

2010年，另一名蘭大校友李文學(xué)，辭去了國(guó)有軍工企業(yè)的董事長(zhǎng)兼黨委書(shū)記職務(wù)，加入隆基，從此，李振國(guó)、鐘寶申、李文學(xué)為主導(dǎo)的“蘭大合伙人”正式形成。

單晶硅的賭局

光伏是重資金、高負(fù)債的領(lǐng)域，不可能同時(shí)研發(fā)多條路線，只能有一種選擇。鐘寶申加入隆基之后，他與李振國(guó)經(jīng)過(guò)反復(fù)調(diào)研和深思熟慮，仍然堅(jiān)定了專攻單晶硅的方向。

理由很簡(jiǎn)單，光伏行業(yè)比的其實(shí)是度電成本，即發(fā)一度電的平均成本——雖然單晶硅比起多晶技術(shù)門(mén)檻更高，生產(chǎn)工藝復(fù)雜，但它的效率更高，作為對(duì)比，多晶硅光能轉(zhuǎn)化效率低是天然不可改變的瓶頸，因此，只要能通過(guò)技術(shù)革新降低單晶硅的度電成本，就能進(jìn)一步拉大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但在當(dāng)時(shí)，能夠做出這個(gè)決策并堅(jiān)定地執(zhí)行下去，并不容易。

因?yàn)闃I(yè)內(nèi)，已經(jīng)有人抓住多晶硅風(fēng)口，還因此站到了首富寶座上，他就是師從太陽(yáng)能之父馬丁·格林的施正榮——2005年，就在鐘寶申與李振國(guó)還在“密謀”的時(shí)候，施正榮在日后創(chuàng)辦高瓴資本的張磊建議下，帶領(lǐng)尚德僅用幾個(gè)月的時(shí)間，順利在紐交所上市，融資4億美元，超過(guò)新浪和盛大，他自己也成為中國(guó)首富。

而往后的時(shí)間里，李振國(guó)和中報(bào)審一直“默默無(wú)聞”地堅(jiān)守著單晶硅，而隆基在很長(zhǎng)時(shí)間里，在中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)里的姿態(tài)，都只是一個(gè)配角。

但配角并不意味著就不發(fā)光。2009年，隆基切入下游切片領(lǐng)域，首當(dāng)其沖的，又是一個(gè)路線問(wèn)題——采用砂漿切割法，還是金剛線切割法？

最終，李振國(guó)與鐘寶申還是選擇了金剛線切割法，理由則與當(dāng)年如出一轍——用砂漿切割一噸硅棒，約耗材300公斤鋼線、300公斤碳化硅、300公斤聚乙二醇，但用金剛線切割，只40公斤金剛線就能抵消一切。換句話說(shuō)，用金剛線切割硅片雖然在當(dāng)下成本較貴，但技術(shù)一旦成熟，立馬就能呈現(xiàn)壓倒性的優(yōu)勢(shì)。

2011年，隆基將金剛線技術(shù)提上了日程，而承接這個(gè)艱巨任務(wù)的是隆基的兄弟公司——大連連城數(shù)控。

連城數(shù)控成立于2007年，創(chuàng)始人和實(shí)控人正是鐘寶申和李春安，后者同時(shí)也是隆基的重要股東，持股比例曾達(dá)到24.07%，一度超過(guò)李振國(guó)。

至此，當(dāng)年在江隆基雕像下許愿的四個(gè)年輕人，正式走到了一起。

起初的5個(gè)月，隆基一直在“倒貼”，把金剛線切割出來(lái)的硅片按照砂漿切割的成本賣(mài)出，為的就是推廣該項(xiàng)技術(shù)，以謀求技術(shù)成熟后，成本可以下降。

據(jù)《福布斯中國(guó)》報(bào)道，一開(kāi)始，鐘寶申允許切片廠每年虧4000萬(wàn)，這是公司能承受的最大虧損范圍，但沒(méi)想到，不到半年，金剛線切割的成本就降了下來(lái)。

這個(gè)歷史性突破不但填補(bǔ)上隆基的加工缺口，后面更是每年為整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)節(jié)省了120億元左右。

與此同時(shí)，更大的利好，來(lái)源于行業(yè)風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。

2008年，受金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)外光伏市場(chǎng)需求驟降。多晶硅價(jià)格因此從近500美元的高位一路下跌，到2011年底僅剩下35美元/公斤；而2011年，就當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)慢慢復(fù)蘇的時(shí)候，歐盟、美國(guó)等國(guó)家又組織針對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)發(fā)起反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼調(diào)查，中國(guó)光伏對(duì)外出口頓時(shí)銳減80%。

這些不利因素，導(dǎo)致出口占比較高，且前期盲目囤貨的無(wú)錫尚德等多晶硅廠商元?dú)獯髠?/p>

而與此同時(shí)，隆基卻在穩(wěn)扎穩(wěn)打中堅(jiān)持了下來(lái)，2012年4月，隆基成功在上海證券交易所主板掛牌上市。2013年，隆基成為了全球單晶硅片出貨量第一的光伏企業(yè)。

與此同時(shí)，為了吸引更多廠家選擇單晶硅，而不再繼續(xù)堅(jiān)持多晶硅，2014年，隆基收購(gòu)了浙江樂(lè)葉光伏科技有限公司，延伸至電池、組件環(huán)節(jié)，組件業(yè)務(wù)，營(yíng)收迅速?gòu)?014年的不足1億元飆升至2015年的25億。

2015年，國(guó)家推出“領(lǐng)跑者計(jì)劃”，對(duì)多晶組件轉(zhuǎn)化率提出了更高的要求。在當(dāng)時(shí)，多晶產(chǎn)品只有20%能夠達(dá)標(biāo)，而單晶產(chǎn)品80%都符合要求，新的政策對(duì)單晶出現(xiàn)了明顯的傾斜，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，新政策是在引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)向效率更高的單晶，加強(qiáng)科研和自我造血能力，這一年也將成為單晶硅真正開(kāi)始崛起的一年。

事實(shí)也是如此。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)公布的2020年《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》顯示，單晶硅片市場(chǎng)占比約90.2%，相比5年前的19%，已經(jīng)完成對(duì)多晶的替代，成為了主導(dǎo)的技術(shù)路線。

而隆基也在政策和成熟完整供應(yīng)鏈的支持下，開(kāi)始了真正的騰飛。

2016年，隆基在國(guó)內(nèi)光伏組件的市占率排名只是第八名，但到了2020年，已經(jīng)躍升為第一名。而在單晶硅片出貨量上，隆基目前更是牢牢掌握全球超過(guò)30%的市場(chǎng)份額。

據(jù)隆基股份財(cái)報(bào)顯示，其2021年?duì)I收達(dá)809億，利潤(rùn)為90億，股價(jià)一度超過(guò)5000億元，隆基因此成為了全球最大的光伏企業(yè)，其股票還因此有了“光伏茅臺(tái)”的稱號(hào)。

2018年，李振國(guó)也迎來(lái)了高光時(shí)刻：他首次登上陜西首富寶座，憑借145億元的身價(jià)排在胡潤(rùn)百富榜第1223名。

此后，李振國(guó)持續(xù)四年蟬聯(lián)陜西首富，2021年他的身價(jià)更是漲到885億元，在胡潤(rùn)百富榜中排名54位。除李振國(guó)夫婦外，大股東李春安、董事長(zhǎng)鐘寶申分別登上胡潤(rùn)百富榜第182位和909位。

新拐點(diǎn)將至

今年5月10日，隆基股份發(fā)布公告稱，5月16日起證券簡(jiǎn)稱變更為“隆基綠能”。

然而，即使已經(jīng)穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)頭把交椅，但隆基綠能的未來(lái)仍具有一定的不確定性。

去年，隨著中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了幾次波動(dòng)，尤其是在“雙碳”目標(biāo)的鼓勵(lì)下，新能源成為政策和資本的焦點(diǎn)，大量投資涌入光伏賽道，相關(guān)企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致硅料價(jià)格急劇上漲。

然而，按照市場(chǎng)需求，全球硅料產(chǎn)能在2022年已滿足裝機(jī)需求，因此，不難預(yù)見(jiàn)硅料必然在未來(lái)迎來(lái)一波降價(jià)。在這種情況下，2021年5月，隆基的主要對(duì)手中環(huán)股份率先降價(jià)，而隆基直到2021年下半年才開(kāi)始降價(jià)，在11月末至12月中旬兩次下調(diào)單晶硅片價(jià)格，12月16日，隆基硅片價(jià)格降幅達(dá)到5.7%。

各大巨頭紛紛主動(dòng)降價(jià)的背景，是隨著光伏組件由產(chǎn)能不足迅速發(fā)展到相對(duì)過(guò)剩的局面，整個(gè)行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入去庫(kù)存的階段，但降價(jià)不僅導(dǎo)致相關(guān)股價(jià)震蕩下滑，還使得導(dǎo)致資本和市場(chǎng)對(duì)硅片生產(chǎn)商的業(yè)績(jī)形成利空預(yù)期。

但降價(jià)之后的隆基，其業(yè)績(jī)并沒(méi)有如預(yù)料變得那么好看——2021年，隆基的增長(zhǎng)能力便已經(jīng)出現(xiàn)下滑，年度凈利潤(rùn)90.86億，僅同比增長(zhǎng)6.24%。

2022年一季度，隆基股份凈利潤(rùn)為26.64億，同比增長(zhǎng)6.46%，營(yíng)收185.95億，同比增長(zhǎng)17.29%，業(yè)績(jī)對(duì)比硅料相形見(jiàn)絀，再度出現(xiàn)毛利率下滑，增收不增利的現(xiàn)象。

核心原因是，光伏產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，除了稍早一步的隆基之外，晶澳、晶科、天合光能、阿特斯等組件廠商也都開(kāi)始向一體化的進(jìn)程探索。到了2021年，組件垂直一體化的趨勢(shì)更是進(jìn)入白熱化階段，大部分組件企業(yè)硅片和電池產(chǎn)能可以達(dá)到組件產(chǎn)能的80%左右。

由此帶來(lái)的直觀結(jié)果就是，現(xiàn)階段，各廠家產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看都可以做出大尺寸硅片和組件，光電轉(zhuǎn)換效率差別不大，基本上都可以做到21%以上，產(chǎn)品差異性較小。

此外，隆基、晶科和晶澳主要采用182毫米硅片，這種硅片生產(chǎn)設(shè)備和工藝成熟，一體化單瓦成本相對(duì)較低，但中環(huán)、東方日升、天合光能等公司采用210毫米硅片，后者可以增加受光面積，有利于系統(tǒng)降低土地、施工等成本。雖然目前210毫米還有尚未突破的技術(shù)關(guān)卡，但一旦新的產(chǎn)能在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，隆基的市場(chǎng)份額和股價(jià)將必然受到挑戰(zhàn)。

一如當(dāng)年隆基憑借對(duì)單晶硅押注最終得以成功一樣，這一次，行業(yè)再一次來(lái)到了一個(gè)十字路口，一旦無(wú)法跟上新的技術(shù)升級(jí)，隆基的先發(fā)優(yōu)勢(shì)就可能變成劣勢(shì)。

而這種行業(yè)風(fēng)向的變幻，在光伏行業(yè)里已經(jīng)上演許多次了。

此外，就整個(gè)行業(yè)而言，棄光限電問(wèn)題、政府補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題、技術(shù)革新以及融資難度大等問(wèn)題，也已成為行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

值得一提的是，光伏電解水制氫，是李振國(guó)瞄準(zhǔn)的下一個(gè)方向。

據(jù)悉，隆基的電解水技術(shù)已進(jìn)入行業(yè)領(lǐng)先隊(duì)列，2021年10月16日，隆基氫能首臺(tái)堿性水電解槽在江蘇無(wú)錫下線。單臺(tái)電解槽的氫氣制備能力達(dá)到1000Nm/h及以上水平。隆基表示，“未來(lái)五年內(nèi)（電解水制氫裝備）產(chǎn)能將達(dá)到5-10GW。

與此同時(shí)，3月24日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》，首次明確氫能是未來(lái)國(guó)家能源體系的組成部分，充分發(fā)揮對(duì)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的支撐作用，這也為氫能帶來(lái)了政策方面的利好。

不過(guò)，面對(duì)這一未來(lái)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)廠商同樣趨之若鶩——2021年3月18日，陽(yáng)光電源重磅發(fā)布了“SEP 50”P(pán)EM電解槽，該產(chǎn)品單槽功率250kW，是國(guó)內(nèi)首款量產(chǎn)的50標(biāo)方PEM電解槽；此外，中科院大連化學(xué)物理研究所、中船重工集團(tuán)718研究所等單位正開(kāi)展PEM純水制氫設(shè)備的研究與制造。

從這個(gè)角度來(lái)看，電解水制氫業(yè)務(wù)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，隆基綠能同樣面臨著極大的不確定性。

打開(kāi)隆基綠能的官網(wǎng)，最醒目的一句話是——成為全球最具價(jià)值的太陽(yáng)能科技公司。

然而，光伏是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，誕生過(guò)無(wú)數(shù)造富神話，也有無(wú)數(shù)次泡沫破滅的行業(yè)，在美好的愿景和現(xiàn)實(shí)之間，隔著一個(gè)又一個(gè)技術(shù)難關(guān)。

曾經(jīng)，在蘭大合伙人的齊心協(xié)力下，李振國(guó)帶領(lǐng)隆基精準(zhǔn)踩到了兩個(gè)風(fēng)口，并迎來(lái)了隆基的高光時(shí)刻。只是不知道，下一次行業(yè)的聚光燈打過(guò)來(lái)時(shí)，是否還會(huì)照射在隆基綠能的身上。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“鹿財(cái)經(jīng)”（ID:bjyinhu2020），作者：鹿先生，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。